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上投摩根陈圆明:A股市场存在 长期获取正回报的条件

放大字体  缩小字体 时间:2019-12-02 12:54:59 来源:未知 作者: 匿名    
当然,要做到长期获得正回报并不容易,陈圆明认为这需要满足几个条件。站在当前时点,陈圆明认为高股息股票是各类资产中性价比较高的一种。

近年来,股票市场的剧烈波动使投资者意识到风险控制的重要性。随着刚性支付的打破和无风险收益率的下降,将大类资产配置与风险退出控制相结合的绝对回报基金无疑成为低风险偏好投资者的更好选择。

那么,在当前的市场环境下,绝对回报产品能为投资者提供稳定的长期正回报吗?基金经理如何有效控制净值的提取?上海投资摩根基金绝对回报部投资总监陈远明详细回答了这些问题。

利用信息流指导大型资产配置

陈远明不倾向于通过债券资产积累安全缓冲来获取收入。他认为,如果高收益债券被用来建立头寸,一旦汇率突破,产品的净值可能会受损。

此外,陈远明表示,利用债券积累安全缓冲往往是基于这样一种认识,即债券是安全资产,股票是风险资产,事实上两者都是风险资产。“因为美国从1971年到1980年经历了巨大的通货膨胀,许多美国人一直坚持认为债券的风险可能大于股票。”陈远明认为,债券和股票应该相互对冲。从资产配置的角度来看,应该从更公平的角度来看待这两类资产。

管理绝对收入基金不是一件容易的事情。这类产品通常要求基金经理了解宏观和个别股票、债券和股票,以及主要资产配置。陈远明在对大类资产进行调整时,将宏观趋势与微观价值相结合,在宏观环境对股票有利、对债券不利或股票估值低于债券时,提高股票资产的配置比例。否则,债券的比率将会增加。

然而,与其他人不同,陈远明并不定期预测和调整市场趋势的组合,而是在收到有效的信息流后进行调整。“当信息流出现时,价值评估可能会发生变化,我们将根据这些变化对组合进行微调。信息流主要包括上市公司月度宏观经济数据和财务报告。”

在谈到资产配置类型的单一性时,陈远明表示,虽然绝对回报基金组合中只有股票和债券两种类型的资产,但通过匹配不同的头寸和期限,仍然可以形成多元化的投资策略。例如,如果在减少股票头寸的同时减少债券期限,就会形成双低配置,从而减少“双杀”市场环境中的风险敞口。在增加股票头寸的同时,债券的期限也可以延长,从而导致股票和债券的分配出现双高的情况。

绝对收入战略具有广阔的应用前景

陈远明认为,随着刚性支付的打破,无风险回报率必然会大幅下降,但投资者仍然需要低风险、低波动性和合理回报的产品,绝对回报策略是解决这一需求的有效途径。

“现在许多投资者都有这样的经验。有些产品可能有很好的短期回报,但波动很大。有时,虽然他们赢得了排名,但回报并不理想。上述问题的主要原因是单一资产配置。绝对回报策略的核心是利用多资产多策略(如股票与债券的比率)投资资产配置,有效控制风险。”陈远明说。

当然,要获得长期正回报并不容易。陈远明认为有几个条件需要满足。首先,国民经济需要保持正增长,以便股票和债券有机会分享社会创造的价值。如果社会创造的价值是负的,就很难从投资中获得收入。中国良好的经济增长前景符合这一条件。

“其次,在净值提取阶段,我们还需要尽可能对冲,用多资产法平滑收益率曲线。如果你想获得更多超额回报,你需要选择一些证券和个股,并更精确地调整大类资产的配置。”陈远明说。

站在目前的时间点,陈远明认为,高股息股票是中性价格相对较高的资产之一。首先,因为风险高于债券,这类资产的估值将低于债券。其次,高股息公司将以现金股息的形式向投资者分配收益,从而降低风险溢价。在具体方面,他更关心银行、房地产、矿业、水电等行业的高股息股票。

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